近日，在全球股票市场显著回调、A股市场波动加剧的背景下，外资机构密集发布观点，明确看好中国股市下半年表现。花旗将中国股票评级上调至“超配”，并将中国市场视为新兴市场资本轮动的首选目标；渣打亦维持对中国股票市场的超配立场。外资机构一致看多的背后，是上半年中国宏观经济所展现出的韧性，以及人工智能、生物科技等创新领域持续释放的吸引力。
给予中国股票超配评级
花旗在近日发布的《新兴市场股票策略2026年下半年展望》中表示：MSCI新兴市场指数年初至今涨势强劲但“过度集中”，AI板块波动性上升使得集中风险暴露；而国际投资者对中国股票仓位有提升空间，叠加宏观环境改善，中国市场具备“涨势扩散”条件。
花旗在新兴市场资产配置中将中国股票评级上调至“超配”，同时将韩国股票评级从“超配”下调至“战术性中性”。理由是韩国市场波动剧烈，KOSPI指数隐含波动率已远超全球同类市场。而随着今年由少数人工智能赢家主导的涨势有望向更广泛板块扩散，中国市场将从中受益。
花旗称，目前来看，中国市场是资本轮动的首选目标。投资者当前中国股票持仓仓位偏低、国际油价下行、全球经济增长环境改善是三大核心支撑因素，且中国市场估值具有吸引力。
渣打银行财富管理团队在下半年市场展望中维持对中国股票“超配”的评级。渣打认为，中国市场相对全球主要市场仍存在显著估值优势，并且人工智能产业升级趋势持续深化。
上半年中国宏观经济韧性十足
上半年宏观经济稳定运行、向新向优的基本面是支撑外资机构看多的基础。国家统计局日前发布了2026年上半年经济运行数据。初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。
“上半年经济成绩单为下半年的经济运行提供了良好的开局。”威灵顿投资管理宏观策略师郁嘉言表示。今年前两季度外需为经济主要拉动力量，以美元计价的出口累计同比大幅增长17.6%，显示全球供应链竞争力依旧强劲。进口在经济再平衡的驱动下亦同步高增26.6%，保持了贸易顺差的稳定。
郁嘉言表示，尤其是得益于全球AI超级周期，中国的高科技产业表现抢眼，带动了各环节自主可控产业链的爆发增长，实现规模以上工业增加值5.4%的稳定增速。上半年尽管中东地缘冲突升级造成全球能源短缺和生产受阻，中国依然依靠强大的能源自给优势承接了部分地区的产线转移，显示了强大的经济韧性和长期坚持能源转型的前瞻性。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，第二季度中国经济面对全球环境带来的扰动因素时，展现出较强韧性。尽管中东地缘冲突升级、能源价格上涨及债券收益率走高等全球宏观风险持续升温，中国制造业和出口领域依然实现了扩张。赵耀庭补充称，中国6月消费和工业生产数据超预期，为政策制定提供了更大的灵活性。
密切关注中国创新领域发展
AI产业链的高景气度，以及中国在AI生态中的独特优势，进一步推动了外资关注中国资产。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪7月上旬与欧洲投资者进行了为期一周的交流。他介绍，尽管正值夏休，欧洲投资者对中国股票的兴趣依然浓厚，AI是重点讨论话题。此前，摩根士丹利团队的全球路演反馈同样显示，海外投资者对中国股票的兴趣高于预期，大多数投资者考虑增加中国股票仓位。
王宗豪称，虽然近几周科技股下跌，但投资者对AI科技板块的信心仍然坚定。他们主要关注与中国自主可控和国内资本开支相关的标的，以及估值合理的细分领域龙头。相比此前的调研，欧洲投资者对中国AI科技供应链的了解有所拓宽。
据王宗豪观察，欧洲投资者正关注中国AI模型可能带来的颠覆。由于中国在AI能力及相关基础设施上发力追赶，长期来看将部分投资组合配置到中国AI供应链是合理的。欧洲投资者通常希望聚焦AI产业链中高质量、高壁垒的板块，而不太愿意追逐近期受益于供应短缺的周期性标的。
王宗豪补充称：“除AI外，投资者对中国生物科技的兴趣也超出我们预期，这或许是因为他们正在寻找未被充分挖掘的中国创新领域，并在AI之外实现多元化配置。”
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，尽管近期A股市场经历波动，但随着融资余额的快速下降，A股市场去杠杆可能已接近尾声。当前A股整体及科技板块的盈利持续向好趋势并未发生改变。基准情景下，瑞银证券预计今年全部A股盈利增速将从去年的3.9%提升至11%，企业盈利正加速修复。
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